Quanto incide la capacità di generare un impatto sociale e ambientale nelle decisioni di investimento? E in che misura i fondi traducono gli obiettivi di sostenibilità in strumenti concreti di valutazione e nei propri meccanismi di incentivazione?
A queste domande prova a rispondere una nuova indagine della Fondazione Social Venture Giordano Dell’Amore (FSVGDA), braccio strategico e operativo di Fondazione Cariplo nell’impact investing.
Il quadro che emerge evidenzia una crescente diffusione degli strumenti di valutazione dell’impatto nelle fasi di selezione degli investimenti, ma anche alcune criticità nella loro integrazione sistematica nei processi decisionali e nei sistemi di remunerazione dei gestori.
Dalla selezione degli investimenti al monitoraggio dell’impatto
Uno dei primi elementi che emerge dall’indagine riguarda l’attenzione ai criteri ESG nelle scelte di investimento. Il 96% dei fondi dichiara di applicare criteri di Screening ESG, mentre l’88% utilizza KPI d’impatto nella fase di selezione. Percentuali che indicano una significativa diffusione degli strumenti di analisi della sostenibilità, soprattutto nelle fasi iniziali del processo di investimento.
Quando si passa dalla selezione alla verifica dei risultati, il 56% dei fondi afferma di monitorare sistematicamente l’impatto generato.
Un dato che suggerisce come la misurazione dell'impatto non sia ancora una pratica consolidata lungo l'intero ciclo di investimento. La capacità di individuare obiettivi e indicatori, infatti, non coincide necessariamente con quella di verificarne nel tempo il raggiungimento e gli effetti prodotti.
Anche rispetto agli strumenti utilizzati per stimare preventivamente l'impatto atteso si osservano differenze significative. Il 44% dei fondi dichiara di adottare la Teoria del Cambiamento come strumento di valutazione ex ante, mentre il ricorso allo SROI (Social Return on Investment) rimane molto limitato: viene utilizzato solo dal 4% dei fondi.
L'impatto entra nelle decisioni, ma non è ancora vincolante
Un altro aspetto centrale della ricerca riguarda il ruolo effettivo attribuito all'impatto nelle decisioni di investimento e nei meccanismi di incentivazione economica.
In questo ambito, i risultati evidenziano un margine di miglioramento. Solo il 32% dei fondi dichiara di considerare l'impatto un criterio vincolante nelle decisioni di investimento. Inoltre, il 36% subordina una parte del carried interest al raggiungimento di specifici obiettivi di impatto.
Un ulteriore elemento riguarda il coinvolgimento degli investitori. Solo il 16% dei fondi dichiara un coinvolgimento sistematico dei Limited Partners nell'approvazione formale dei KPI e dei target di impatto. Si tratta di un dato significativo, perché evidenzia come la condivisione degli obiettivi e degli indicatori di impatto tra gestori e investitori rappresenti ancora un ambito da rafforzare.
I risultati dell'indagine restituiscono un settore in evoluzione, nel quale gli strumenti di valutazione dell'impatto stanno progressivamente trovando spazio, ma la loro integrazione nei processi decisionali e nei sistemi di incentivazione richiede ancora un ulteriore consolidamento
Verso un maggiore allineamento tra investitori, gestori e imprese
Un cambiamento che, secondo Marco Gerevini, Consigliere Delegato della Fondazione Social Venture Giordano Dell’Amore, è già in corso, anche grazie al quadro normativo europeo:
“Nonostante le percentuali dei Fondi che dichiarano di integrare strumenti per la stima dell’impatto nei processi di investimento siano ancora ridotte, è molto interessante e promettente vedere che le migliori pratiche internazionali dell’impact investing stanno iniziando a diffondersi anche in Italia, sotto la spinta della nuova normativa europea. Confido che un numero sempre maggiore di investitori richieda particolare attenzione alla dimensione dell’impatto sia nei processi decisionali di investimento sia nei meccanismi di incentivazione. Ritengo infatti che sia fondamentale un allineamento di interessi reale e profondo tra investitori, gestori di fondi e imprese nel generare impatto.”
La sfida, dunque, non consiste soltanto nell'adottare strumenti per misurare la sostenibilità degli investimenti, ma nel fare in modo che l'impatto diventi un elemento concreto e determinante nelle strategie finanziarie. In questa prospettiva, la trasparenza nella definizione degli obiettivi, il monitoraggio dei risultati e il coinvolgimento degli investitori possono contribuire a rafforzare la capacità dell'impact investing di generare valore economico, sociale e ambientale.
La metodologia della ricerca
L'indagine è stata condotta dall'Evaluation Lab della Fondazione Social Venture Giordano Dell'Amore e ha coinvolto un campione di 25 fondi di private equity e venture capital, non infrastrutturali e che effettuano investimenti diretti, attivi in Italia e vigilati da Banca d'Italia.
I fondi analizzati sono riconducibili a 15 SGR e classificati ai sensi degli articoli 8 e 9 del Regolamento europeo SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation), in funzione del grado di impegno in tema di sostenibilità ambientale e sociale.
La ricerca offre così una fotografia delle pratiche attualmente adottate dagli operatori italiani e costituisce un punto di partenza per osservare l'evoluzione dell'integrazione della valutazione d'impatto nel mercato del private equity e del venture capital.
